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农银汇理基金:政策有望进一步发力

[时间:2022-05-20 09:51来源:未知作者:admin浏览:]

  3月以来,A股延续震荡格局,国内外多重因素压制投资者情绪。后市走向如何?投资布局可以聚焦哪些方向?

  农银汇理基金认为,“稳增长”相关举措已在积极出台,但政策见效需要时间,后续有望进一步发力。

  未来A股或将进入指数震荡整固、情绪修复的窗口期。投资策略上,建议关注受益于稳增长持续发力的大金融和超跌反弹的优质成长板块。

  今年前两个月,国内宏观数据实现开门红,但经济恢复动能尚不稳固。在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下,加之疫情和地缘政治冲突持续等影响,经济运行面临下行压力,未来政策有望进一步发力。

  1-2月生产恢复延续,工业增加值同比增速7.5%,比2021年12月高出2.2个百分点,上中下游行业生产增速同步改善。

  生产改善有三方面支撑:稳增长举措落地,各省陆续公布重大项目投资计划,较去年明显增长;供给端拖累缓解,能耗双控影响减弱;外需强劲,1-2月工业企业出货值增速16.9%,较上期值15.5%仍在上升。

  投资方面,制造业支撑延续,基建投资有待改善。1-2月,固定资产投资累计同比增长12.2%,较2021年增速大幅改善7.3个百分点。值得注意的是,基建投资同比增速虽有改善,但环比增速略弱于季节性。

  进出口贸易方面,出口韧性持续。1-2月,出口(美元计)同比增长16.3%;进口(美元计)同比增长15.5%;贸易顺差为1159.5亿美元。出口增速好于预期,价格因素是重要支撑。

  消费方面,1-2月社会消费品零售6.7%,较2021年12月增速增加5.0个百分点。商品消费与餐饮收入同比增速均有改善,其中餐饮收入回升更为明显,汽车消费也有明显改善。

  3月全国制造业PMI指数为49.5,低于上月的50.2,下滑至2015年以来同期最低水平。新订单指数下降至临界值以下,由原先强于生产转为弱于生产。

  宏观政策方面,近期“稳增长”政策已在积极出台,政策层面诉求越发明确,但政策见效仍需要时间。

  货币政策方面,一方面,实体需求与金融机构风险偏好需要逐步恢复;另一方面,信用情况的改善需要货币政策的持续配合。往后看,货币宽松在量与价上均有发力空间。

  随着俄乌冲突恐慌情绪显著释放、美联储3月加息“靴子落地”,投资者避险情绪最强的时候或已过去。国内方面,“稳增长”政策加速落地,为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。

  整体来看,预计A股未来大概率进入指数震荡整固、情绪修复的窗口。市场超预期表现的可能性更多来自国内政策放松。

  不断释放的“稳增长”信号,使国企地产、基建、银行、券商等板块兼具安全性与政策驱动。

  货币宽松窗口期、政策加码发力期,稳定宏观经济基本面是当前政策主要着力点。在此过程中,是投资者增配低估值金融、地产的良机。

  经历本轮回调,医药、计算机等高景气行业的拥挤度降至历史低位,交易拥挤压力大幅释放,近期拥挤度自底部已逐渐有所回升,反映市场情绪有所好转。

  后续政策友好型科技成长板块,特别是以信创(信息化应用创新)、新基建(如东数西算)为代表的数字经济政策红利释放具有延续性,前期市场调整较为充分、业绩增长确定性强的医药标的可重点关注。

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